本年以来，岩山科技(002195.SZ)股价涨势精采。

行情显现，1月5日至2月5日，岩山科技股价累计涨幅达40.06%，而高潮原因与公司在AI标的的布局相干。从业务布局来看，如今的岩山科技俨然从一个传统互联网管事商造成了一个东说念主工智能硬科技企业。

可是，细究下来，岩山科技的AI成绩又有几分？

净利润达成52倍增长

岩山科技是一家踩准了期间发展节奏的企业。

1989年，上海中立诡计机有限公司成立，亦然岩山科技最早的前身，彼时公司主营对日软件外包业务；2005年前后，互联网兴起，公司改名为二三四五，依托2345网址导航、浏览器等器用积贮亿级用户，成为PC互联网流量进口；2007年崇敬登陆成本阛阓，在之后十余年的发展中，互联网生态发生了天翻地覆的变化，各大酬酢平台兴起，传统网页缓缓淡出历史舞台，AI走进大家视线，2019年二三四五借重驱动了AI转型；2023年，公司再次改名为岩山科技，通过自研与并购布局智能驾驶、脑机接口、AI大模子领域。

积极拥抱互联网，是岩山科技作念的最正确的事。公司旗下2345.com自2005 年上线以来，不外戋戋几年就发展成为国内领有亿级用户规模的互联网平台之一，尽管其后PC端用户缓缓转向移动端，但公司开发的安全卫士、2345好压、看图王、输入法、2345天气预告、青鸟壁纸等多款国内闻明软件，可遮掩PC端和移动端，近似累积的用户资源，公司仍旧简略保抓较好的营收规模与净利润水平。

据先容，放荡2024年，2345好压装机量突破3.2亿，是国内首个支抓华为鸿蒙操作系统的多开荒协同解压器用；2345天气预告在华为、荣耀、OPPO等行使商店天气品类下载量排行前哨。

这就给岩山科技带来了强有劲的功绩撑抓，数据显现，2007年至2018年间，功绩虽偶有波动，但举座涨势不变，营收规模从1.53亿元上升至37.73亿元，净利润从0.26亿元高潮至13.67亿元，增幅达52倍。

市值、估值均高于行业均值

要是按照这么的功绩增长速率，岩山科技确乎配得上圈套今的市值。

凭证同花顺，放荡2月6日，岩山科技总市值达556.28亿元，PE(TTM)高达321.83倍。

而软件行业均值约153亿元，中值约57亿元，岩山科技的555.71亿元远超行业平均，排行靠前；互联网信息管事行业PE均值约75至80倍，岩山科技PE(TTM)达321.83倍，估值溢价显贵。而高估值溢价主要来自其AI转型。

但从功绩角度开赴，岩山科技转型AI赛说念似乎为公司的功绩增速按下了暂停键。数据显现，2019年转型AI之后，公司净利润从13.27亿元陡然下落至7.60亿元。对此，岩山科技评释称，功绩变动原因为公司驱动并缔造了“移动互联+东说念主工智能”的将来发展计谋，效用打造移动互联期间的中枢期间竞争力。为达成新的计谋发展有策画，公司在中台、智能算法和大数据中心三个标的进行了要点插足。

插足不会速即胜仗，随之而来的2020年，岩山科技成绩了上市以来的第一次损失，金额达9.13亿元。之后的几年中，岩山科技虽扭亏，但净利润水平远不如从前，2021年至2025年前三季度开云体育(中国)官方网站，辞别达成净利润3.97亿元、2.12亿元、3.32亿元、0.32亿元、1.83亿元。

不错觉得，转型AI之后，岩山科技的基本面并不好，有声息觉得，其500多亿市值与高达321.83倍的估值均来源于贴AI标签。

相对比与岩山科技业务有重合，成长旅途类似的企业，如科大讯飞，天然以语音识别和天然话语科罚期间见长，但科大讯飞相通领有C端居品(如讯飞输入法)手脚用户进口，并基于此构建了星火大模子，其业务模式亦然依托互联网居品积贮数据和用户，再反哺AI期间发展，与岩山科技的“互联网+AI”旅途相似。2025年前三季度，科大讯飞营收规模达170亿元，2025全年净利润展望将跳跃7.8亿元，其PE(TTM)也仅有152.10倍。

再比如，深耕CDN与边际诡计的网宿科技，现时“CDN +边际诡计+安全+ AI算力”的多元布局，与岩山科技有所重合。2025年前三季度营收规模达35亿元，净利润超6亿元，其PE(TTM)也仅有51.24倍。

AI业务毛利率为负值

领有高市值、高溢价，那岩山科技的AI成绩究竟如何？

业内东说念主士觉得，岩山科技的估值溢价主要来自AI转型的稀缺性与成长预期，且存在估值与基本面错配风险。

从业务板块上来看，当今，岩山科技的东说念主工智能业务包括智能驾驶业务、脑机接口及类脑智能业务、生成式AI(AIGC)业务。放荡2025年上半年，东说念主工智能业务举座的营收仅为952.30万元。更为伏击的是，该业务板块毛利率为-12.95%，处于作念得越多幸亏越多的状态，沦为了岩山科技的“损失黑洞”。

其中，岩山科技在智能驾驶领域的中枢布局汇集于控股子公司纽劢科技，其以“纯视觉无图决策”为互异化卖点，凭借比行业传统决策低的成本上风，曾在中低端车企阛阓取得一定突破，拿下上汽、奇瑞等车企的订单，以至锁定2026年至2030年外洋订单约3.39亿元，一度被阛阓视为覆没巨头红海的理智遴荐。但2026年开年以来，智能驾驶行业的成本巨变，透澈突破了这份冷静，价钱战的硝烟正快速归并其成本上风。

2026年以来，国内自动驾驶产业链迎来期间爆发式突破，L4级自动驾驶系统中枢硬件成本径直砍半，从2025年的50万级降至20万以内，其中最中枢的激光雷达单颗成本从8万—10万元暴跌至2000-3000元，域限制器成本也从12万元以上降至3.5万元，国产化替代与算法优化的双重作用，让照旧的“智驾糟践”沦为“平价工业品”。这一变化径直激刊行业价钱内卷，头部车企与Tier1供应商纷繁下调智驾决策报价，正本依赖“低成本”安身的纽劢科技，上风被大幅放松。

这亦然公司2025年上半年东说念主工智能业务同比大幅下滑72.3%的原因之一。关于岩山科技而言，手脚其AI转型的中枢支撑之一，纽劢科技的盈利景色径直影响阛阓对公司转型的信心，而价钱战的抓续发酵，不仅会连累其现款流，还可能影响后续订单的获取。

再说脑机接口板块，要是说智能驾驶的价钱战是“近身肉搏”，那么脑机接口与大模子赛说念的巨头入局，则是对岩山科技生涯空间的“降维打击”。

在脑机接口领域，岩山科技通过岩想类脑斟酌院布局非侵入式路子，聚焦医疗级与耗尽级双场景，取得了多项期间突破：汉文语义识别率达91%，癫痫会诊准确率92.7%，研发插足超10亿元，扫尾还登上《Nature》杂志，与华山病院、天坛病院确立临床合营，正本在中小玩家中处于起头地位。但跟着脑机接口被纳入国度将来产业要点标的，巨头纷繁加码布局，赛说念竞争花式速即重塑。

更值得警惕的是，脑机接口领域的竞争已从期间研发蔓延至临床资源与监管审批。巨头凭借刚毅的资源整合才调，快速与国内顶尖病院确立深度合营，霸占中枢临床数据，而岩山科技天然也有华山病院、天坛病院的合营，但在合营深度与广度上，与巨头比较仍有显着差距。

此外，在轻量化大模子领域，岩山科技的岩芯数智自研非Transformer架构的Yan系列大模子，主打低算力适配上风，看似找到了互异化赛说念，但巨头的入局相通让其生涯压力陡增。百度、阿里、腾讯等互联网巨头，纷繁推出轻量化大模子版块，凭借浩大的生态资源与期间积贮，快速遮掩端侧、边际侧场景，不仅在期间性能上占据上风，还能通过免费绽开、廉价授权的样式霸占阛阓。

不错看出，岩山科技的AI布局说念路充满荆棘，行业具备增漫空间没错，但这份空间又能有些许最终会属于岩山科技，这就无东说念主透露了。

2025年前三季度，公司功绩出现了显着的增长，净利润同比增长达331.09%，但原因却与主买卖务关系不大。数据显现，2025年前三季度，公司通过交游性金融财富达成投资收益4.55亿元，同比增长828.17%，占净利润比重超200%。这主要源于成本阛阓操作(如股票、基金投资)，径直鼓吹归母净利润同比增长331.09%至1.83亿元。‌‌