前关系税大棒，后有日本首相石破茂在接洽院选举的历史性惨败欧洲杯体育，日本股市近期尽然连结刷新历史新高，涨势之凌厉让一众机构投资东谈主瞠目。

8月12日，日经225指数收盘飞腾约2.2%，创下历史新高，最高曾涉及约42999点，最终收于约42718点；东证指数（TOPIX）同步走强，飞腾约1.4%至3066~3067点，也刷新历史高位。这也意味着日本股市“四日连涨”，带动在中国境内上市的跨境日本股市ETF飙升，日经225ETF（513880）自8月4日来的7个交游日大涨近6%，净值为1.484。

事实上，业内并未猜度日本股市能如斯强盛。资深寰球宏不雅基金司理袁玉玮对第一财经记者暴露，这波反弹可能主要有三个原因——好意思、日关税低于预期，举座刺激日本财富；同由科技巨头驱动的好意思股牛市访佛，日本采集了好多AI芯片产业链，比如好意思国的Stargate（星际之门）是软银（权重股）主导，而日本的半导体开拓龙头Advantest亦受益于好意思日AI产业链和商场情绪的联动；此外，日本军工开销在加大，何况为澳大利亚分娩武备，四方安全对话配合股伴关系更为致密。

科技板块领跑、汽车股反弹

近阶段，日本股市的攀升主要受到科技板块引颈，前期受关税冲击的汽车板块也出现反弹，共同推动股指冲高。

就科技板块而言，好意思股的AI飞腾也一都烧到日本。半导体开拓龙头Advantest和Lasertec在8月12日大涨，涨幅均在6%~7%；软银集团股价暴涨约6.9%，创下历史新高，商场热议其贪图在好意思国上市旗下支付欺诈PayPay。

袁玉玮对记者暴露，好意思股的AI飞腾“烧”到日本，日本的Advantest和软银纷纷大涨。具体而言，好意思国的Stargate是软银与OpenAI、Oracle（甲骨文）及MGX等共同发起的AI基础法子开发花式，办法插足高达5000亿好意思元，首阶段启动资金为1000亿好意思元，首批已选址包括德州等地。软银将承担该花式的主要融资脚色。花式通告后，软银股价一度飞腾约11%。

近日，有音信称，软银正收购富士康在好意思国俄亥俄州的电动车工场，用以激动Stargate的基础法子布局。日本商场则受到了产业群带动效应，Advantest是日本独特的半导体测试开拓厂商，其居品在AI芯片测试中具环节作用。

此外，关税问题的松驰也功劳不小。好意思国关税的不笃定性一直压制着日本股市阐扬，因为出口是日本经济的焦灼驱能源。

此前，好意思方本心将对日汽车及零部件关税降至15%，上周四，好意思国承诺修改总统行政号召，取消对日本商品的重叠纳税。在8月12日，好意思国也通告延迟对中国商品纳税暂停期。日本的丰田、马自达、斯巴鲁等主要汽车制造商因好意思国下调汽车关税利益昭着，飞腾活跃（如马自达涨约4.1%、斯巴鲁涨约3.6%）。

关税对汽车板块的前期影响也在近期的财报季中有所体现。摩根大通的研究显露，六大汽车制造商关税冲击考虑约7800亿日元，对东证主板公司举座营业利润酿成约4个百分点的牵扯（迄今考虑约1.8万亿日元）；淌若不计入汽车行业（净利润孝顺-7.4个百分点）、钢铁行业（-2.8个百分点）以及受一次性身分影响的电力与自然气行业（如东京电力公司核电站退役用度），净利润仅会下跌 1.6%。外洋需求型行业销售和利润宽敞下跌，部分原因是日元增值。

尽管大批公司营收与利润均高于彭博一致预期，但与往时三年同期（4~6月）比较，超预期比例偏低，响应了关税带来的不笃定性增多。净利润的超预期幅度中位数为+3.1%，但在部分行业（汽车、机械、钢铁）以及食物、电力与自然气等行业，该比例为负值。

日股牛市还能走多远？

面前，主流国际投行觉得，日股牛市尚未走完，但部分机构投资者启动趋于严慎。

近期，异邦资金继续涌入日本商场，但东京证券交游所上周的数据标明，这一趋势可能已阶段性到顶。适度8月1日的那一周，外洋投资者16周以来初度成为日本股票和期货的净卖方，净卖出额达3420亿日元（约合23亿好意思元），与前一周净买入1.26万亿日元形成赫然对比。相背，零卖投资者仍在买入。

不外，将往复购可能为股市带来动能。摩根大通暴露，第一季度频频不是日本公司履行成本措施（如股票回购）的旺季，自7月以来（适度8月8日），日本企业通告的股票回购总和为1.2万亿日元，而2024财年同期的回购金额约为3万亿日元，关税不笃定性赫然产生了影响。因此，将来的回购动态值得柔柔。

自7月以来通告回购的主要公司包括：佳能（1000亿日元，占已刊行股份的3%，不含库藏股）、花王（800亿日元，2.5%）、朝晖集团控股（700亿日元，2.4%）、斯巴鲁（500亿日元，2.4%）。这些公司股价自公告以来平均跑赢东证指数约2%。

此外，盈利情况的改善也将是一大能源。有好意思资投行交游员对记者说起，2025财年举座利润预测仅小幅下滑。议论到日本企业宽敞保守的预测作风，预测这相称于是在示意利润增长。跟着关税税率下调至15%，预测企业最快可能在7~9月季度财报季启动上调指导，并预期回购设施将归附。此外，公司宽敞按1好意思元对144日元的汇率假定编制预测，形胜利绩缓冲。固然日本企业销售额不如好意思国企业强盛，但阐扬优于欧洲。

高盛则暴露，凭据最新的功绩情况，举座恶果宽敞好于预期。剔除东京电力公司（TEPCO）的大额一次性蚀本以及波动较大的软银集团，东证指数的净利润超预期幅度为+12%。负面财报超预期时的股价反应较大，但上周正面超预期的股票渐渐跑赢，推动商场在上周五创下历史新高。

近期，高盛将东证指数的办法价从3000点擢升至3200点。该机构觉得，好意思日商业契约的纯真化以及商场对好意思联储降息预期上升，似乎是上周五推动日本股市大涨1.2%的主因。现在东证指数的将来12个月预期市盈率为15倍。尽管国内务治不笃定性如故较高，但高盛面前如故防守3200点的预测。

不外，野村方面觉得，在上一轮股市飞腾中行为环节驱能源的银行股（体现周期性复苏），自接洽院选举以来的涨幅仅与指数握平，还未冲破选举前的高点。这是因为，日本的加息预期尚未归附到弥漫的水平（各界预测日本央行要到2026年1月才会再次加息）。换句话说，日本股市近期的飞腾更多是对相较他国低估值的修正。淌若科技股和银行股不同期发力，商场不太可能握续改变高。

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周艾琳

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